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国泰君安国际:华南城 中国领先物流和交易中心发展商

发布时间: 2017-12-05 10:36 来源: 未知 作者: 佚名
 行业健康基本面将会保持。在2018年,我们预计商品房销售额和销售面积的同比增长区间为-5%- 0%和-10%- -5%。我们也预计稳定的房价,减少的待售面积和增长的投资。
 
  华南城控股有限公司是一家综合物流和交易中心发展商及运营商。公司的合约销售预计在2018-2020财年维持在100-120亿港元,并维持高毛利率。与京东集团的战略合作能够支持其电子商务业务。租金收入将稳定增长。物业管理服务将随着竣工面积的增长而增长。其他收入主要来自奥特莱斯运营和物流仓储服务,这将会快速扩张。
 
  我们估计2018-2020财年的收入分别为108.53亿港元,123.41亿港元和137.00亿港元。2018-2020财年核心净利为23.05亿港元,26.34亿港元和29.68亿港元,相当于2017-2020财年有29.0%的年复合增长率。
 
  我们给予公司目标价3.06港元,较2018财年每股净资产估值5.36港元有43%的折让,相当于10.6倍2018财年核心市盈率以及0.9倍2018财年市净率。首予华南城“买入”评级。风险因素:1)低于预期的物业销售;2)商业地产运营的不确定性。
编辑: 佚名

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